事件:公司公告,公司拟以现金人民币13.5亿元收购恒力盛泰(厦门)石墨烯科技有限公司(以下简称“恒力盛泰”)15%的股权。具体交易方式是拟以现金方式向蜂巢新能源科技有限公司(以下简称“蜂巢新能源”)购买其所持恒力盛泰10%的股权,以现金方式向富星国际商贸有限公司(以下简称“富星国际”)购买其所持恒力盛泰 5%的股权。
   
投资要点:
   
恒力盛泰的收购意味着公司进军石墨烯领域,开启新的盈利增长点。
   
恒力盛泰成立于2015年12月11日,由蜂巢新能源和富星国际共同出资成立,分别占恒力盛泰的股份比例为51%、44%,其中蜂巢新能源的控股股东为科学家张博增。目前恒力盛泰主要产品包括单层氧化石墨烯溶液及干粉、单层及少数层氧化石墨烯干粉、单层及少数层纯净石墨烯微粉、少数层纯净石墨烯微粉等,少数层石墨烯的单层占比较高。标的公司的生产技术具备成本低、质量高、环境友好的特点,在产品种类、制造工艺、技术指标和实际产能等方面均处于领先地位。标的公司部分核心研发团队人员位于美国俄亥俄州,拥有多项和石墨烯相关的专利。根据披露的财务数据,2016年1-8月恒力盛泰实现营业收入3.32亿元,净利润2.28亿元,具备较高的利润水平,目前已签署的合同总金额超过人民币 40 亿元,下游应用在军工帐篷、润滑油、涂料、经编纺织、镀锌等多个行业,部分石墨烯下游应用产品已进入试生产及检测阶段,具备良好的发展前景。公司此次收购有利于公司打造新的盈利增长极,实现装备制造、工程总包、投资营运、新材料等各大板块共同发力的业务布局,未来公司将继续关注石墨烯行业的发展,并积极配合恒力盛泰利用好自身的专利技术及在石墨烯研发、生产及市场竞争方面的优势,进一步拓展石墨烯产品的终端应用及其配套领域,与此同时,通过对其相关产业链上下游优质企业进行并购整合,完善相关的业务布局。
   
石墨烯应用领域广泛,发展前景看好,产业化亟待突破。石墨烯作为一种颠覆性的材料,对改造提升传统产业,强化创新驱动,促进经济稳增长、调结构增效益具有极为重要的战略意义。石墨烯拥有优异的性能,如导电导热强、耐腐蚀耐高温、重量轻韧性好等,应用领域宽广,市场前景广阔,在电子、新能源、高端制造、医疗等领域可以展开多种应用。据赛瑞产业研究院预测,2018年全球石墨烯市场规模可能高达1.95亿美元,之后将加速发展,于2023年超过13亿美元。但石墨烯的产业化、工业化仍然存在发展瓶颈,未来石墨烯行业的发展突破将取决于下游应用产业的技术开发和市场开拓进展,石墨烯应用的关键在于怎么把石墨烯和现有材料体系融合在一起更大限度地发挥石墨烯的性质,取得较高的性价比。未来石墨烯的应用会被用来改变很多产业的产品表现,但产业化进程不是一蹴而就,而是润物细无声般逐步进行的,是一个长期的、缓慢的过程。
   
继续维持强烈推荐的评级。根据恒力盛泰承诺的净利润,假设股权交割顺利完成,16年、17年、18年恒力盛泰承诺的净利润分别为5亿元、6亿元、7亿元,公司可获取的投资收益分别为7500万元、9000万元、1.05亿元,我们调整16、17、18年EPS分别为0.59元、0.89元、1.15元。目前仍然具备较大的估值优势,未来公司逐步进入业绩增长的快速通道,是值得持续跟踪的投资标的,我们继续维持 “强烈推荐”评级。
   
风险提示:收购不达预期的风险,订单量不达预期的风险。